תיק מעקב

חלל תקשורת פרסמה את הדוחות לרבעון השלישי והמניה הגיבה בצניחה של 25%. ברקע: החלטה של הדירקטוריון לפתוח בהידברות עם מחזיקי אגרות החוב לגיבוש תוכנית לארגון מחדש של התחייבויות החברה כלפיהם.

ג'י סיטי נדרשת לשעבד נכסים כדי למחזר את קווי האשראי. בשלב זה החברה מוכרת נכסים "For Sale" ולא ב- "Fire Sale". במקביל למאמצים להכניס כסף לחברה נעשות פעולות להקטין סכומים שיוצאים ממנה. האיום הגדול על ג'י סיטי הוא הפער בין "ערך" ל"שווי".

ג'י סיטי דבקה במדיניות הדיבידנד שלה והיום היא הכריזה על חלוקת דיבידנד רבעוני של 53 מיליון שקל. בשיחת הועידה כצמן הסביר את ההחלטה, תוך שהוא טוען בין היתר למחויבות שנובעת מההכרזה על מדניות החלוקה, ושיש אנשים שחיים מהדיבידנד של חברות הנדל"ן המניב.

לחברת ג'י סיטי יש 6 סדרות אג"ח שנסחרות בבורסה, שתיים מהן מובטחות בשעבודים (סדרות טו' ו-טז').
בפוסט היום נערוך הכרות עם אג"ח טז' שמובטחת בשעבוד על מניות החברה הבת G Europe (לשעבר אטריום), ולמרות זאת מדורגת כמו סדרות האג"ח הבלתי מובטחות.

מידרוג הורידה את דירוג האשראי של נורסטאר מרמה של A2 לרמה של A3, והותירה את הדירוג בבחינה עם השלכות שליליות. לפי התחזית של מידרוג לנורסטאר יהיו מקורות של 400 מיליון שקל לשירות חוב של 226 מיליון שקל בשנת 2023. המקורות מבוססים, בין היתר, על מסגרות אשראי והמשך קבלת דיבידנדים מג'י סיטי.

לנורסטאר יש חוב שמובטח בשעבוד על מניות ג'י סיטי. החוב המובטח של נורסטאר הופך את החוב למחזיקי האג"ח שאינו מובטח לנחות. הצניחה בשווי השוק של החברה הבת עלולה להערים קשיים על האשראי המובטח של החברה האם.

נורסטאר נכנסה לתיק המעקב של הבלוג לפני פחות משבוע (ב-20 באוקטובר) ובזמן הקצר שחלף אפשר להבין למה. אתמול (שני) ניירות הערך של נורסטאר ושל החברה הבת ג'י סיטי התפרקו ורשמו ירידות חדות. היום (שלישי) ג'י סיטי פרסמה עדכון על תוכנית למכירת נכסים בקבוצה.

נורסטאר נכנסת לתיק המעקב כי ניירות הערך שלה נסחרים בדיסוננס. אגרות החוב של נורסטאר נסחרות בתשואות שגבוהות מאלו של אג"ח דומות בדירוג זהה, והמניה של שהחברה נסחרת בשער שנמוך מהשווי הנכסי הנקי שלה. מי צודק, ומי טועה? מי אופטימי, ומי פסימי? הנה 10 דברים שכדאי לדעת על נורסטאר.

חלל תקשורת השלימה הנפקת המניות וגייסה 32.8 מיליון שקל ברוטו (כ-30.8 מיליון שקל אחרי עמלות). ההנפקה משפרת את המצב הפיננסי של חלל תקשורת, אבל היא לא מביאה אותה ל"חוף מבטחים". לגיוס ההון יש בעיקר ערך הצהרתי. בעל מניות סביר לא ישקיע "כסף בריא" במניות של "חברה חולה", אלא אם הוא הוא מעריך שהיא מחלימה.

חלל תקשורת נכנסת לתיק המעקב כי היא נמצאת במצב מאתגר. אגרות החוב של החברה נסחרות בתשואת אג"ח זבל, ולדוחות הכספיים האחרונים שהחברה פרסמה רואי החשבון צרפו הערת עסק חי. למרות זאת, השבוע נעשתה התקדמות עם הסכם ההשקעה של 4iG בחלל תקשורת ועם גיוס הון ממשקיעים מסווגים.