תקציר:
נטפליקס הכתה את התחזיות ב-Q4'22, וסיפקה מעט מקום לאופטימיות ב-2023.
מצפה לשפר את הרווחיות התפעולית ולהכפיל את תזרים המזומנים החופשי.
רמזים שבשנת 2023 נטפליקס תחזור לרכוש מניות של עצמה
1. תוצאות לעומת תחזית
התוצאות של נטפליקס ברבעון הרביעי של 2022 שהיו טובות יותר מהתחזיות של ההנהלה.
ההכנסות בפועל הסתכמו ב-7.85 מיליארד דולר (לעומת תחזית להכנסות של 7.78 מיליארד דולר)
הרווח התפעולי הסתכם ב-550 מיליון דולר (לעומת תחזית לרווח של 330 מיליון דולר)
הרווחיות התפעולית עמדה על 7.0% (לעומת תחזית לרווחיות של 4.2%)
מספר המנויים המשלמים שהצטרפו לנטפליקס ברבעון הגיע ל-7.7 מיליון
(לעומת תחזית לעליה של 4.5 מיליון במספר המנויים המשלמים)
הרווח הנקי הוא הסעיף היחיד שבו נטפליקס פספסה.
התחזית של ההנהלה הייתה לרווח של 163 מיליון דולר,
ובפועל הרווח הנקי ברבעון הסתכם ב-55 מיליון דולר בלבד.
2. שפל בשיעור הצמיחה בהכנסות
אז אחרי שאמרנו שנטפליקס הכתה את התחזיות,
בואו נשים את הנתונים של Q4 ושנת 2022 כולה בפרופורציות.
שיעור הצמיחה של נטפליקס ב-Q4 היה הנמוך ביותר בעשור האחרון.
ההכנסות של נטפליקס ברבעון האחרון של 2022 צמחו ב-1.9% לעומת הרבעון המקביל.
מגמת ההתכווצות בקצב הצמיחה של נטפליקס התחילה במחצית השניה של 2018 ונמשכת עד היום.
האתגר של הנהלת נפליקס ב-2023 יהיה לשנות את המגמה ולהחזיר את החברה לפסים של צמיחה.
3. שיא ביחס הוצאות פרסום למשתמשים חדשים
היחס בין הוצאות הפרסום של נטפליקס למספר הלקוחות החדשים הגיע לשיא בשנת 2022.
בשנה שחלפה נטפליקס הוציאה 2.5 מיליארד דולר על פרסום, וגייסה 8.9 מיליון משתמשים משלמים חדשים נטו.
בשנת 2022 היחס בין הוצאות הפרסום למספר הלקוחות החדשים (נטו) עמד על 284$,
לעומת יחס של 140$ בשנת 2021, ויחס של 61$ בשנת 2020.
4. תחזית לעומת ציפיות
התחזית של נטפליקס לרבעון הראשון של 2023 דומה לציפיות של המשקיעים.
הנהלת נטפליקס צופה:
– הכנסות של 8.17 מיליארד דולר (דומה לממוצע הציפיות שעומד על 8.15 מיליארד דולר)
– רווח למניה של 2.82$ (האנליסטים מצפים לרווח של 2.97$ למניה)
– תוספת מנויים משלמים של 2.8 מיליון (מעט מעל הציפיות של המשקיעים בשוק)
במילים אחרות,
בתחזית של נטפליקס לרבעון הראשון של 2023 אין בשורות של ממש.
כלומר, מצד אחד החברה לא מפספסת, אבל היא גם לא מפתיעה לטובה.
אלא אם כן, קוראים את מה שנאמר לגבי השנה כולה.
כי בהתייחסות ל-2023 (ולא רק לרבעון הראשון) ההנהלה של נטפליקס מפזרת אבקת אופטימיות:
אם זה לגבי הרווחיות התפעולית ואם זה ביחס לתזרים המזומנים חופשי (FCF).
5. המטבע שהתחזק (וגם נחלש)
כמו כל החברות האמריקאיות הגלובליות גם נטפליקס נפגעת מההתחזקות של הדולר האמריקאי.
למה אני מתכוון במילה "נפגעת"?
בשנת 2022 התחזקות הדולר מול המטבעות האחרים:
– כיווצה את ההכנסות של נטפליקס ב-962 מיליון דולר,
– גילחה מהרווח התפעולי שלה 748 מיליון דולר.
למטבע יש שני צדדים:
ברבעון האחרון של 2022 (להבדיל מתשעת החודשים הראשונים של השנה) הדולר נחלש מול מטבעות אחרים בעולם.
זה כמובן תרם לזה שההכנסות והרווח התפעולי של נטפליקס ב- Q4 בפועל היו טובות מהתחזית של ההנהלה.
אבל –
זה לא בא בלי מחיר:
לנטפליקס יש חוב של 5 מיליארד שנקוב באירו.
התחזקות של האירו ברבעון הרביעי של 2022 הביאה להפסד של 462 מיליון דולר.
הפסד שלא משפיע על הרווח התפעולי, אבל בא לידי ביטוי בהוצאות המימון.
זאת אגב הסיבה שנטפליקס פספסה את תחזית הרווח של עצמה ב-Q4.
6. הקצאת ההון של נטפליקס
מבחינת נטפליקס, כשמדובר בשימוש במזומנים:
בראש סדר העדיפויות נמצאת ההשקעה מחדש בעסקי הליבה (בעיקר תכנים),
מימון של הזדמנויות חדשות כמו gaming, ורכישות סלקטיביות.
חוץ מזה, המדיניות של נטפליקס היא לשמור נזילות בסכום ששווה להכנסות של חודשיים (משהו כמו 5.2 מיליארד דולר).
את מה שיישאר, בנטפליקס מתכוונים להחזיר לבעלי המניות בדרך של רכישה חוזרת של מניות (של buy-back).
ועכשיו אנחנו מגיעים לחלק המעניין שמופיע בדוח:
"Assuming no material acquisitions, we anticipate resuming our share buyback program in 2023"
ב-2021, נטפליקס רכשה מניות של עצמה בתמורה ל-600 מיליון דולר,
ב-2022 היא נמנעה לאורך כל השנה מביצוע של Buy-Back,
ב-2023 יש מצב שהיא תחזור לקנות מניות.
7. שינויים בהנהלה
המייסד של נטפליקס, Reed Hastings, שכיהן כמנכ"ל החברה, מפנה את מקומו.
זה לא זעזוע מהסוג שבו מנכ"ל נוטש ספינה טובעת כי:
א. המנכ"ל לא נוטש (הוא עובר לכהן כיו"ר)
ב. נטפליקס לא טובעת
או כמו שריד סיכם את הדברים בשיחת הועידה:
I would say our first 25 years were good
and I'm super excited about Netflix next 25 years being great
נכנסים לנעליים של ריד
מי שעל הכתפיים שלהם מונחת האחריות למעבר מ GOOD ל GREAT הם הצמד Greg & Ted
Ted קודם לתפקיד מנכ"ל משותף כבר ביולי 2020, ו- Greg, מקודם עכשיו, וישמש גם הוא כמנכ"ל משותף.
בהזדמנות זאת, נאחל לצמד ב-ה-צ-ל-ח-ה
הם נכנסים לתפקיד אחרי שהמניה של נטפליקס כבר עלתה ב-100% מהשפל שנרשם לפני שמונה חודשים,
ובזמן שהמניה של נטפליקס נמוכה ב-50% מהשיא שנרשם באוקטובר 2021.
עד כאן בנושא הדוחות של נטפליקס לרבעון הרביעי של 2022
קישורים מומלצים:
שיחת הועידה של נטפליקס לרבעון הרביעי של 2022
פוסט הפרישה של ריד הסטינגס מתפקידו כמנכ"ל נטפליקס
שבוע נפלא
יניב רחימי
הצטרפו למועדון הון אנושי וקבלו למייל או לוואטסאפ:
גישה לתכנים בלעדיים, עדכונים על פרקים חדשים, והזמנות למפגשים מקצועיים
אין לראות באמור ייעוץ / שיווק השקעות או המלצה לפעול בניירות ערך. האמור הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. כל העושה פעולה על בסיס האמור עושה זאת על דעת עצמו. ליניב רחימי אין עניין אישי בניירות הערך המוזכרים.