תקציר
הדוחות של META הפילו את המניה ב-25% גם בגלל העבר (התוצאות בדוחות לרבעון שהסתיים) וגם בכלל העתיד (התחזית להמשך השנה ול-2023). ההכנסות התכווצו, ההוצאות עלו, הרווח נשחק, התזרים החופשי התאפס. במבט קדימה, ההנהלה צופה המשך עליה בהוצאות ובהשקעות, והשוק לא אוהב את זה כשאין צמיחה.
הדוחות של META ל-Q3'22 הפילו את המניה ב-20% (במסחר אחרי הנעילה).
למה? גם בגלל העבר (הדוחות לרבעון השלישי) וגם בגלל העתיד (התחזיות להמשך השנה ול-2023)
נתחיל עם העבר (דוחות Q3'22)
בשורה העליונה META פגעה לא רע וההכנסות היו אפילו מעל לציפיות (27.7B$ VS 27.4B$).
הבעיה באה לידי ביטוי בשורה התחתונה הרווח למניה בפועל היה נמוך משמעותית מהציפיות (1.64$ VS 1.89$)
למה זה קרה? התשובה בדוח רווח והפסד.
הסיפור של META ברבעון האחרון די פשוט:
ההכנסות ירדו (ב-4.5%) ההוצאות עלו (ב-18.6%).
לא צריך להיות מדען טילים כדי להבין את המשמעות: הרווח הנקי נחתך (ב-52.2%)
הרווח נשחק
כשההכנסות מתכווצות, וההוצאות עולות – אז שיעור ההוצאות מההכנסות מטפס.
וכמו בסיפור "סבתא בישלה דייסה" – אם נותנים ל-R&D, ונותנים ל-S&M, ונותנים ל-G&A, אז ל-EPS לא נשאר.
שימו לב שזה לא משהו חדש בחברת META, אלא מגמה שנמשכת כמעט שנתיים.
גם התזרים נשחק
לסיפור שעולה מתוך דוח רווח והפסד של META יש כמובן ביטוי גם בתזרים המזומנים של החברה:
– ירידה בתזרים המזומנים מפעילות שוטפת (באדום)
– עליה בהשקעות ברכוש ובציוד (בכתום)
שחיקה בתזרים החופשי
אי אפשר לדבר על תזרים מזומנים מפעילות שוטפת ועל השקעות ברכוש ובציוד, בלי להתייחס לתזרים המזומנים החופשי (להלן FCF).
תנועת המספריים (תזרים יורד, השקעות עולות) שוחקת אתה-FCF.
גם כאן יש מגמה, והפעם היא מביאה את META למצב שבו היא רק מגרדת את האפס, עדיין מלמעלה.
עד כאן עבר.
שנקפוץ לעתיד?
התחזית של הנהלת $META להמשך השנה ולשנת 2023 מטרידה לא פחות מהביצועים שלה ב- Q3'22.
הנקודות שמרכזיית לענ"ד בתחזית מסומנות וממוספרות:
תחזית ההכנסות ל-Q4'22
תחזית ההכנסות של META לרבעון הבא: 30-32.5 B$.
זה טוב או רע? הכל יחסי.
במקרה הזה – ביחס לממוצע תחזיות האנליסטים שעומד על 32.2B$ זה רע (או לכל הפחות לא טוב).
אמצע טווח התחזית של ההנהלה (31.25B$) מגלם ירידה של 7.2% בהכנסות בהשוואה לרבעון המקביל (Q4'21).
תחזית מצבת העובדים ל-Q4'22
התחזית של הנהלת META לגבי מספר העובדים מדברת על כך שמספרם בסוף 2023 יהיה דומה למספרת בסוף Q3'22.
אילו בשורות טובות לעובדים בחברה, ופחות למשקיעים (לפחות בטווח הקצר).
ההוצאות ימשיכו להיות גבוהות.
אם תהיתם, בסוף הרבעון META העסיקה 87,314 עובדים (עליה של 28% בשנה).
תחזית ההוצאות וההשקעות ב-2023
ההוצאות (להבדיל מהשקעות) של META לא הולכות להצטמצם בעתיד הנראה לעין. נהפוך הוא.
לפי התחזית של ההנהלה, ב-2023 ההוצאות יסתכמו בטווח של 96B$ עד 101B$.
עליה של 14.5% לעומת ההוצאות הצפויות ב-2022.
ההשקעות (להבדיל מהוצאות) של META צפויות גם הן לעלות בשנת 2023.
לפי התחזית של ההנהלה, ב-2023 ההשקעות יסתכמו בטווח של 34B$ עד 39B$.
עליה של 12.3% לעומת ההשקעות הצפויות ב-2022.
שער המניה של META הוא 104$~ (אחרי המסחר). דומה לשער המניה אי שם בתחילת 2016.
מהשיא שנרשם בספטמבר 2021 המניה של META איבדה 73% מהערך שלה.
אני לא יודע לומר אם כל השיט כבר בא לידי ביטוי בשער המניה,
אבל בהחלט אפשר לומר שהיא מגלמת לכל הפחות חלק ממנו.
שאו ברכה,
יניב רחימי
אין לראות באמור ייעוץ / שיווק השקעות או המלצה לפעול בניירות ערך. האמור הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. כל העושה פעולה על בסיס האמור עושה זאת על דעת עצמו. ליניב רחימי אין עניין אישי בניירות הערך המוזכרים.