היי אני יניב רחימי ואתם מאזינים לעיתונליסט. בתוכנית מוזכרות חברות שניירות הערך שלהן נסחרים בבורסה ולכן חשוב להזכיר, שהתוכנית לא מהווה ייעוץ השקעות, או המלצה לפעול בניירות ערך, היא למטרת אינפורמציה בלבד, ושלי אין עניין אישי בנושאים שנדון בהם. האזנה נעימה!
בשבוע שעבר META (החברה האם של פייסבוק, אינסטגרם, וואטסאפ, ומסנג'ר) פרסמה את הדוחות הכספיים שלה לשנת 2023, ובתגובה המניה שלה טסה ב-20%.
בפרק הזה:
נדבר על התוצאות של החברה בשנת 2023, ונרחיב על התחזיות של ההנהלה לשנת 2024.
במנה הראשונה: נדבר על ההכנסות שצמחו, ההוצאות שקפאו, הרווחים שטיפסו, והעובדים שפוטרו.
למנה עיקרית: נרחיב על ההשקעות והתזרים, ה-Buy Back והדיבידנד, המניה ושווי השוק.
ולקינוח: הרגולציה וספיידרמן.
1. הכנסות
נפתח עם השורה שפותחת את הדוח על רווח או הפסד.
בשנת 2023 ההכנסות של META צמחו ב-16%.
ורק כדי להכניס את המספר הזה לפרופורציות, נזכיר ששנה קודם לכן, ההכנסות התכווצו ב-1%.
ברבעון האחרון של 2023 (ב-Q4) ההכנסות צמחו ב-25%, קצת מעבר לרף העליון של תחזית ההנהלה.
מה מניע את הצמיחה בהכנסות של META?
98% מההכנסות של החברה מגיעות מפרסום.
בשנה שחלפה –
מצד אחד, נרשמה עליה של 28% בכמות הפרסומות.
ומצד שני, נרשמה ירידה של 9% במחיר הממוצע למודעה.
כלומר העלייה (הגבוהה) בכמות המודעות, פיצתה על הירידה (הנמוכה) במחיר הממוצע שלהן.
ככה שבשורה התחתונה, מטא מכרה הרבה יותר בקצת פחות.
לפי התחזית של הנהלת META, המומנטום החיובי בהכנסות צפוי להמשך, והצמיחה ברבעון הראשון של 2024 תנוע איפשהו בין 20%-30%.
2. הוצאות
נעבור עכשיו מההכנסות להוצאות
מההכנסות שצמחו ב-16%, להוצאות שנותרו כמעט ללא שינוי.
לפי התחזית של הנהלת META, הקיפאון שראינו בהוצאות בשנה שחלפה הגיע לסיומו,
ובשנה הנוכחית צפויה עליה של 7%-12% בהוצאות.
שלושה גורמים מרכזיים עומדים מאחורי העלייה הצפויה בהוצאות של META:
דבר ראשון, עליה בהוצאות הפחת – לנוכח ההשקעות שבוצעו בשנים האחרונות.
דבר שני, עליה בהוצאות השכר – בשל גיוס טלנטים לתפקידים טכניים בעלות שכר גבוהה.
ודבר שלישי, עליה בהוצאות הפיתוח של מוצרים – מתחום המציאות המדומה והמציאות הרבודה.
3. רווח
אז אחרי שדיברנו על ההכנסות (שצמחו), ועל ההוצאות (שקפאו), אפשר לעבור לרווח.
כשחברה מצליחה לייצר יותר הכנסות עם אותו היקף של הוצאות – הרווח שלה גדל.
לכן הרווח התפעולי של META בשנה שחלפה עלה ב-62%.
לחברת META יש שני מגזרי פעילות: אחד שמניב לחברה רווחים, ושני שמסב לה הפסדים.
משפחת האפליקציות – המגזר שכולל את פייסבוק, אינסטגרם, מסנג'ר וואטסאפ,
רשם בשנת 2023 רווח תפעולי של 63 מיליארד דולר.
ריאליטי לאבס – המגזר שכולל את הפעילויות בעולמות המציאות המדומה והרבודה,
רשם בשנת 2023 הפסד תפעולי של 16 מיליארד דולר.
למעשה, הרווחים של משפחת האפליקציות מממנים, את ההפסדים של מגזר ריאליטי לאבס.
ההפסד התפעולי של ריאליטי לאבס ב-2023, היה גדול יותר מההפסד של המגזר ב-2022, שהיה גדול יותר מההפסד בשנת 2021.
לפי התחזיות של הנהלת META, המגמה הזאת של העמקת ההפסד התפעולי במגזר ריאלי לאבס צפויה להימשך גם בעתיד.
זה מה שסמנכ"לית הכספים של META, סוזן לי, אמרה בשיחת הועידה למשקיעים:
"לגבי Reality Labs, אנחנו מצפים שההפסדים התפעוליים יגדלו באופן משמעותי משנה לשנה
בשל מאמצי הפיתוח המתמשכים שלנו בַמציאות המדומה והרבודה,
וההשקעות שלנו כדי להרחיב עוד יותר את האקוסיסטם."
4. תכנית ההתייעלות
מה עומד מאחורי הירידה בהוצאות של META?
התשובה בקצרה: תוכנית התייעלות.
בסוף שנת 2023 META העסיקה 67,317 עובדים.
זאת ירידה של 22% בהשוואה למספר העובדים שנה קודם לכן.
כלומר אחד מכל 5-4 עובדים במטא פוטר. זה המון.
פחות עובדים, זה אומר פחות הוצאות (זה מובן מאליו)
אבל מה שלא ברור זה, איך עם פחות עובדים מפיקים יותר הכנסות?
נדמה לי שרמז אפשרי לשאלה הזאת אנחנו יכולים למצוא בדברים שאמר מארק צוקרברג ממש בפתיחת שיחת הועידה למשקיעים.
הנה, תקשיבו לדברים:
"אני חושב שלהיות חברה רזה יותר,
זה עוזר לנו להוציא אל הפועל טוב יותר ומהיר יותר,
ואנו נמשיך לשאת את הערכים האלה קדימה כחלק קבוע מהאופן שבו אנחנו פועלים"
שורה תחתונה: META נעשתה רזה יותר, ויעילה יותר. מה שנקרא: Lean and Mean.
במסגרת תוכנית ההתייעלות, META פיטרה 20 אלף עובדים.
האירוע הזה נמשך על פני ארבעה רבעונים והוא הגיע לסיומו. למעשה, ברבעון האחרון, לראשונה אחרי שנה, מספר העובדים ב-META עלה. לא במספר משמעותי, אבל יש לנו כאן שינוי מגמה.
או כמו שסמנכ"לית הכספים של META אומרת: "מאמצי הגיוס שלנו התחדשו".
תמונה דומה למה שראינו במצבת כוח האדם של META אפשר לראות גם בהשקעות שהחברה ביצעה בעבר ובאלו שהיא מתכוונת לבצע בעתיד.
5. השקעות
בכל מה שקשור להשקעות, במהלך השנה האחרונה META לחצה על דוושת הברקס, והאטה את קצב ההשקעות, מ-31 מיליארד דולר בשנת 2022, ל-27 מיליארד דולר בשנת 2023.
זה מה שרואים בתמונה השנתית, אבל ברמה הרבעונית, אפשר לזהות תופעה מעניינת:
ברבעון האחרון של השנה (ב-Q4), ההשקעות של מטא התחילו לטפס,
וזה רק הפרומו למה שמחכה לנו בשנה הנוכחית.
לפי התחזית של הנהלת META,
ההשקעות צפויות לצמוח שוב, ובשנת 2024 הן יסתכמו ב 37-30 מיליארד דולר.
לא מדובר באיזו הגדלה נקודתית של ההשקעות, אלא במשהו שילווה אותנו לאורך השנים הקרובות.
בדוח האחרון נכתב במפורש:
"למרות שאנחנו לא מספקים הנחיות לשנים שמעבר לשנת 2024, אנו מצפים שהמחקר השאפתני שלנו בתחום ה-AI, ומאמצי פיתוח המוצרים שלנו, ידרשו השקעות גדלות בתשתיות מעבר לשנה הזאת."
META שואפת לברוא מציאות חדשה (מציאות מדומה)
והחלום הזה, שכבר הולך ונרקם לנגד עיננו (בטח אם אנחנו מרכיבים משקפי Quest 3) החלום הזה לא מגיע בחינם.
הוא עולה כסף. הרבה כסף. והשאלה המתבקשת היא, האם ל-META יש את הכסף הזה?
האם יש לה את היכולת ואת המקורות לבצע את ההשקעות העצומות האלו?
6. תזרים המזומנים
To make a long story short – התשובה היא כן.
הפעילות של META מייצרת מספיק מזומנים, כדי לעמוד בֶהשקעות של עשרות מיליארדי דולר בשנה.
בשלוש השנים האחרונות (2021, 2022, 2023) META ייצרה בממוצע תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 60 מיליארד דולר בשנה,
הרבה מעבר לרף העליון של תחזית ההשקעות שעומד על 37 מיליארד דולר.
כל עוד התזרים מפעילות שוטפת גדול מההשקעות,
META יכולה לממן את החלומות שלה ואפילו יישאר לה עודף.
העודף הזה מגדיל את יתרות הנזילות של החברה, ומאפשר לה לבצע Buy Back ולחלק דיבידנד.
7. נזילות
בסוף 2023 (ב-31 בדצמבר) יתרת הנזילות של META הסתכמה ב-65 מיליארד דולר.
יתרת הנזילות הזאת מורכבת ממזומנים בקופה בהיקף של 42 מיליארד דולר,
ומניירות ערך סחירים בשווי של 23 מיליארד דולר נוספים.
רגע, זה לא הכל – יש גם את הצד השני של המטבע.
ל-META יש גם חוב פיננסי, חוב של 18 מיליארד דולר.
בשורה התחתונה, ל- META יש עודף נזילות, נטו בהיקף של 47 מיליארד דולר.
זה הרבה מאוד כסף, וחלק ממנו – META מתכוונת להחזיר ולחלק לבעלי המניות שלה.
8. Buy Back
עד היום, META השתמשה ביתרות המזומנים שלה כדי לרכוש מניות של עצמה.
META מבצעת Buy Back במיליארדים, אבל בהיקף שהולך ופוחת משנה לשנה.
אם בשנת 2021 META רכשה מניות של עצמה בתמורה ל-44 מיליארד דולר,
אז בשנת 2022 הסכום הזה פחת ל-28 מיליארד דולר,
ובשנת 2023 הוא התכווץ ל-20 מיליארד דולר.
META מתכוונת לבצע Buy Back גם בעתיד, ולצורך כך יש לה תוכנית שאושרה על ידי הדירקטוריון, ומסגרת של 80 מיליארד דולר לביצוע רכישה חוזרת של מניות.
בנוסף לתוכנית ה- Buy Back (לא במקומה) בשבוע שעבר META הכריזה על אימוץ מדיניות חלוקת דיבידנד.
ברבעון הראשון של 2024, בחודש מרץ, לראשונה בתולדותיה, META תחלק לבעלי המניות שלה דיבידנד של חצי דולר למניה.
הכוונה של META היא לחלק דיבידנד על בסיס רבעוני גם בעתיד.
ההחלטה לאמץ מדיניות חלוקת דיבידנד
מוציאה את META מהמועדון המכובד של החברות שמעולם לא חילקו דיבידנד (כמו אלפאבית ואמזון)
ומכניסה אותה למועדון המפואר של החברות שמחלקות דיבידנד כבר שנים (כמו מייקרוסופט ואפל).
9. המניה
המשקיעים אהבו את ההחלטה של META לאמץ מדניות חלוקת דיבידנד.
הם אהבו גם את השיפור בתוצאות העסקיות, ואת התחזיות להמשך השנה,
וכל האהבה הזאת תורגמה לזינוק של 20% בשער המניה ביום של פרסום הדוח.
בעקבות הזינוק הזה בשער המניה, שווי השוק של META הגיע ל-1.2 טריליון דולר.
מה זה בעצם אומר? מה המשמעות?
האם המניה של META כבר יקרה, או שאולי היא עדיין זולה?
את התשובות לשאלות האלו כל אחד ייתן לעצמו.
אני רק אספר לכם ש-META נסחרת איפה שהוא באזור מכפיל 25 על הרווח הנקי הצפוי בשנת 2024.
10. רגולציה
כל מה שדיברנו עד עכשיו הכל תותים: ההכנסות צומחות, הרווחים עולים, התחזיות חיוביות, יש דיבידנד…
אבל לא הכל ורוד בממלכה של צוקרברג.
לפני שבוע התקיים בקונגרס האמריקאי שימוע בנושא "בטיחות ילדים ברשת".
צוקרברג הופיע בשימוע הזה וספג אש מחברי הועדה שהטיחו בו האשמות קשות,
לרבות בנוגע למה שהרשתות החברתיות עשו (או לא עשו) כדי להגן על משתמשים צעירים מפני טורפי ילדים, פורנוגרפיה ותוכן מזיק אחר.
במהלך השימוע הזה, צוקרברג ממש נדחף להתנצל בפני המשפחות שישבו באולם וטענו שהילדים שלהם נפגעו על ידי הפלטפורמות של META.
בדוח שפורסם בשבוע שעבר, META התייחסה לסביבה הרגולטורית המאיימת וכך נכתב שם:
"אנחנו ממשיכים לעקוב אחר הסביבה הרגולטורית הפעילה, כולל רוחות הנגד הגוברות של החקיקה והרגולציה באיחוד האירופי ובארה"ב, שעלולות להשפיע באופן משמעותי על העסק שלנו ועל התוצאות הכספיות שלנו. יש לציין, שוועדת הסחר הפדרלית מבקשת לשנות באופן מהותי את הצו הקיים ולהטיל הגבלות נוספות על יכולתנו לפעול. אנחנו מתמודדים עם העניין הזה, אבל אם לא נצליח זה ישפיע לרעה על העסק שלנו."
ההופעה הראשונה של ספיידרמן באוגוסט 1962 מסתיימת במשפט הבא:
"ודמות רזה ושקטה מתפוגגת אט אט בחושך המתכנס,
מודעת לבסוף שבעולם הזה,
עם עוצמה גדולה צריכה לבוא גם – אחריות גדולה!"
כן מאזינות ומאזינים יקרים, With great power comes great responsibility
האחריות של META לא מתחילה ומסתיימת בליצור ערך לבעלי המניות שלה. ממש לא.
כשיותר משלושה מיליארד אנשים משתמשים מדי יום בלפחות אחת מהאפליקציות שלה,
META לא יכולה להתחמק מהאחריות שיש לה, ולא יכולה לחמוק מהרגולציה שרובצת עליה.
הרגולציה היא בהחלט איום על META, אבל היא גם עדות לעוצמה שלה.
כאן אנחנו נפרדים.
אם אהבתם את הפרק, שתפו אותו עם החברים שלכם.
אני הייתי יניב רחימי, ואנחנו נשתמע בפרק הבא של העיתונליסט.
אין לראות באמור ייעוץ / שיווק השקעות או המלצה לפעול בניירות ערך. האמור הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. כל העושה פעולה על בסיס האמור עושה זאת על דעת עצמו. ליניב רחימי אין עניין אישי בניירות הערך המוזכרים.