היי אני יניב רחימי ואתם מאזינים לעיתונליסט. בתוכנית מוזכרות חברות שניירות הערך שלהן נסחרים בבורסה, ולכן חשוב להזכיר, שהתוכנית לא מהווה ייעוץ השקעות, או המלצה לפעול בניירות ערך, היא למטרת אינפורמציה בלבד, ושלי אין עניין אישי בנושאים שנדון בהם. האזנה נעימה!
ענף הנדל"ן, הוא הכוכב של השבוע האחרון בשוק ההון. מבין כל מדדי המניות הבורסה – מדד ת"א בנייה רשם את העלייה הגבוהה ביותר השבוע, עליה של כמעט 10% כשבמקום השני – מדד ת"א נדל"ן שרשם גם הוא עליה חדה, עלייה של 8.7%. עד כמה הזינוק של מדדי הנדל"ן השבוע היה משמעותי? אז רק ככה בשביל לקבל פרופורציות – בזמן שמדדי הנדל"ן זינקו ב-7 עד 10%, מדד המניות הכללי רשם עליה צנועה של 3% בלבד. אם ענף הנדל"ן הוא "כוכב השבוע" בשוק ההון (ונראה לי שעל זה אין שום מחלוקת) אז בתוך ענף הנדל"ן, יש שתי חברות שבלטו באופן מיוחד: השתיים הן: ג'י סיטי – שכיכבה בשוק האג"ח, וחנן מור – שבלטה בשוק המניות.
ג'י סיטי פתחה את שבוע המסחר האחרון עם בשורה למשקיעים. חברת הנדל"ן של חיים כצמן מימשה את כל תיק הנכסים שלה ברוסיה, והיא קיבלה תמורתו 524 מיליון שקלים. מדובר בפורטפוליו שכולל שבעה נכסים מניבים ושתי קרקעות. הנכסים שנמכרו חופשיים מכל חוב או שעבוד, וכל התמורה התקבלה והיא מחוץ לרוסיה. עד כאן, הכל טוב ויפה.
הנקודה הבעייתית היחידה בעסקה הזאת, היא שהתמורה מהווה 52% מהשווי של הנכסים בספרים. כלומר ג'י סיטי מכרה את הפורטפוליו שלה ברוסיה בחצי חינם. על פניו, לכאורה, זאת בשורה ממש ממש גרועה למשקיעים.
אז למה בכל זאת, אגרות החוב של ג'י סיטי הגיבו השבוע דווקא בעליה חדה של 8%? השוק התלהב מהדיווח של ג'י סיטי, כי שוק ההון הוא שוק של ציפיות. זה נכון שבדוחות הכספיים שווי הנכסים ברוסיה כפול מהתמורה בעסקה, אבל במודלים של רוב האנליסטים והמשקיעים, אותו פורטפוליו היה שווה אפס. כלומר השוק כבר תמחר מחיקה מלאה של שווי הנכסים.
למה המשקיעים לא ספרו את הנכסים ברוסיה? גם בגלל הסנקציות הפיננסיות והכלכליות שמדינות המערב הטילו על רוסיה (זה בעקבות המלחמה עם אוקראינה). וגם בגלל ההגבלות על תנועות הון מרוסיה (מגבלות שממשלת רוסיה בעצמה הטילה).
כשלוקחים את כל זה בחשבון, אז פתאום חילוץ של 524 מיליון שקלים מרוסיה נראה כמו הישג. המשקיעים כבר היו בטוחים שהכוס ריקה לגמרי, והנה הם מגלים, שהיא חצי מלאה. איך סיכם את זה חבר יקר משוק ההון? "מי שישן על הרצפה, לא נופל מהמיטה". כגודל הציפיות, כך גודל האכזבות, וכשאין ציפיות, יש מקום רק להפתעות טובות. בשורה התחתונה, בשבוע האחרון אגרות החוב של ג'י סיטי עלו ב-8%, והן פותחות את שבוע המסחר הנוכחי כשהן נסחרות בתשואה של 10%.
בשוק המניות, החברה שקוטפת את התואר "כוכב השבוע" היא חנן מור, חברת הנדל"ן למגורים שהמניה שלה זינקה ב-38%. זאת העלייה הגבוהה ביותר מבין כל המניות בענף הנדל"ן, והשנייה מבין כל המניות שנסחרות בבורסה. על חנן מור עבר שבוע סוער במיוחד, שבוע שנפתח עם ידיעה בלעדית בכלכליסט (ידיעה של גולן חזני) שהכותרת שלה: "שחקן חיזוק מפתיע: חנן מור מגייס את דודו זבידה לַפרויקט בשדה דב".
דודו זבידה (עד לאחרונה המנכ"ל של חברת מבנה) מי שלקח חברת הנדל"ן כושלת והכניס אותה למדד תל אביב-35, נשכר על ידי חנן מור כדי ללוות את החברה בָתהליך של הכנסת משקיעים לֶפרויקט שדה דב בתל אביב. חנן מור מעוניינת להכניס שותפים לפרויקט, ודודו זבידה כבר מקיים שיחות מול גופים מוסדיים במטרה לעניין אותם. בינתיים הכל בגדר דיבורים, אבל זה מספיק כדי לפזר אופטימיות אצל המשקיעים, ומכאן הדרך לזינוק בשער המניה של חנן מור כבר קצרה.
אירוע נוסף שתדלק את העליות במניה של חנן מור, (והפעם לא מדובר במילים "על הקרח", אלא במילים "על הסכם") זה דיווח שהתפרסם ביום שני, על הסכם למכירת נכסי המסחר בפרויקט נרקיסים בראשון לציון, בתמורה ל-58 מיליון שקלים. שני האירועים האלו, גם הכוונה להכניס שותף למתחם בשדה דב, וגם העסקה למכירת הנכסים בפרויקט בראשון לציון, לא צריכים להפתיע את המאזינות והמאזינים של העיתונליסט. בפרק השני של התוכנית סיפרתי שלפי תזרים המזומנים החזוי של חנן מור, המקורות של החברה לשירות החוב בשנת 2023 מבוססים בעיקר על תוכנית למימוש נכסים. תוכנית שלפי האקסל של חנן מור תניב לה תזרים של 825 מיליון שקלים.
האם המגמה החיובית במניות ובאגרות החוב של חברות הנדל"ן, זאת שאפיינה אותן בשבוע האחרון, האם היא תמשך גם בשבוע הנוכחי? פייר? אין לי מושג. כלומר יש לי הערכה, אבל היא בטח לא טובה יותר, מזאת של כל אחת ואחד מכם. מה שאני כן בטוח לגביו, ומקווה שגם אתם, זה שבשבוע הבא אנחנו נפגש כאן שוב, בתקווה שהגל החיובי הזה בבורסה ימשיך ללוות אותנו גם בימים הבאים.
בנימה אופטימית זאת, אנחנו נפרדים.
אם אהבתם את הפרק, שתפו אותו עם החברים שלכם.
אני הייתי יניב רחימי, ואנחנו נשתמע בפרק הבא של העיתונליסט.
אין לראות באמור ייעוץ / שיווק השקעות או המלצה לפעול בניירות ערך. האמור הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. כל העושה פעולה על בסיס האמור עושה זאת על דעת עצמו. ליניב רחימי אין עניין אישי בניירות הערך המוזכרים.